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电力设备行业2020年中期策略报告:新能源驶入高

日期:2020-07-04 12:15
 
 

  光伏:成长确定性推升估值,布局细分景气赛道。随着国内2020年竞价项目启动,四季度有望迎来需求旺季,预计2020年国内新增装机达40GW,全球装机达到112GW左右。组件价格较快下降以及转化效率提升推升光伏经济性,预计2021年全球需求强复苏,有望达到150GW左右,2022-2024年的装机规模有望维持10%左右的复合增长。随着光伏经济性的快速提升以及成长确定性增强,光伏制造板块整体估值水平有望提升,单晶硅片、玻璃、胶膜等环节竞争格局稳定、成长属性突出,硅料、电池生产设备、组件等环节亦值得关注。

  风电:技术进步路径清晰,关注边际变化。2020年国内风电市场迎强抢装,估计吊装和并网规模有望达35GW,预期2021年的风电装机仍有望达到30GW及以上。目前看各类主要地区具有较为清晰的技术降本路径,风电+储能逐步兴起,风电行业前景可期。抢装背景下风电制造板块业绩确定性较高,整体估值较低,重点关注细分领域的边际变化,风电整机和塔筒环节有望迎来盈利水平或竞争格局的改善。

  电动车:把握总量、结构、技术升级三条主线年是欧洲汽车市场电动化元年,随着海外疫情逐步得到控制,下半年政策红利加码将带领欧洲市场重回高增长,严厉的排放限制下各国政策出台有望持续超预期,支撑电动车市场规模不断增长;国内市场总量短期内难有较大突破,以特斯拉为代表的高端电动车和以五菱宏光MINIEV为代表的微型车满足了私人消费者的不同需求,国内电动车市场从运营需求为主逐渐转变为私人需求为主,而高、低端“两极”成为私人消费的重点领域;预计20年全球新能源汽车规模达到260万辆,同比增长15%左右,其中中国100-120万辆,欧洲80-100万辆。随着电动车产品的升级换代,作为核心零部件的电池也不断经历技术变革,着眼于高能量密度、长寿命、高安全性、快充性、低成本等指标;一线企业有望凭借持续的研发投入打造技术壁垒,维持较高的市场份额和稳定的市场格局。

  工控:重点关注受益于行业结构性增长的龙头公司。工业自动化整体需求受到海外疫情带来的不确定性影响,预计难以呈现整体复苏格局,但是电子/半导体、光伏及锂电设备等下游新兴行业在技术迭代、产业政策支持和龙头扩产等因素的驱动下,下半年需求有望持续增长,行业结构性机会值得关注。目前国产品牌中汇川技术凭借定制化的解决方案和不断提高的技术能力,在光伏、3C设备等新兴行业中市占率逐步提升,预计下半年业绩仍将有较好表现。低压电器行业受益于地产竣工、5G基站和数据中心等新基建项目带来的强劲需求,中高端市场景气度较高,目前以良信电器为代表的国产高端品牌在地产、5G基站等领域的进口替代势头良好,下半年业绩具备较强确定性。

  投资建议:在持续的技术变革推动下,新能源行业正驶入新一轮的成长周期;工控制造业的高端升级也正更多受益于下游新兴行业需求的涌现,维持行业“强于大市”的评级。建议重视新能源和工控行业的成长机遇期,从需求和供给(量和质)两个维度,优选高景气赛道的领跑企业。以需求的增长弹性和可持续性来看,我们依次看好光伏(打开平价市场)、电动车(海外和C端放量)、工控(细分行业高景气)、风电(抢装和新市场开拓)板块;新能源方面,推荐光伏行业长期成长的受益者隆基股份,风机盈利水平有望修复的金风科技;电动车方面,推荐全球化布局加速的动力电池龙头宁德时代,持续受益于海外增量需求的当升科技、璞泰来、新宙邦,以及通用五菱核心供应商鹏辉能源;工控方面,推荐持续受益于行业结构性增长的龙头企业汇川技术,良信电器。

  风险提示:1)疫情反复和贸易争端加剧的风险;2)电力需求增速下滑和政策风险;3)技术路线)电动车产销增速进一步放缓。

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